多位钢铁、煤炭、有色行业权威专家在12月15日至17日举行的2018年大宗商品市场高峰论坛暨“我的钢铁”年会上分析认为，明年钢铁、煤炭、电解铝等品种供应将由偏紧向宽松转变，行情或将常态回归。新盛唐集团为大家详细解读2018年的钢铁行业投资趋势，希望大家可以参考!

一、2017：需求回落，钢价冲高，非典型路径背后的供给变化

过往，需求指路，钢价前行，一贯行业常态;2017年，需求回落，钢价冲高，已然背道而驰。需求的指引，看似证伪，供给的驱动，逐占上风，尤其凸显于限产区间。由果及因：过往供给，从来被动，需起供起，需落供落，滞后需求属性下施展空间甚小，重需轻供理所当然;改革开启，现实与规律，阶段背离，变化应不来自仍于市场化框架演绎下的需求，反之，供给在政府干预之下，市场化跟随条件收敛，且不再滞后，转为主动变量。由此，供给之于市场作用，不再亦步亦趋。独立成军，对垒需求，即使供需双降，也无碍行情继续强势。

二、2018供给：供给曲线刚性、末端陡峭，助力盈利维稳

本轮周期演绎，供给于钢价研判中权重提升，乃2018年市场继续关注行业供给的初衷。综合考虑行政去产能、老旧高炉复产、电弧炉投产及采暖季限产因素，预计钢铁行业明年供给将呈现产能增但产量减格局。更重要的是，历经本轮调整，行业供给曲线刚性且末端陡峭，有助行业形成稳盈利长效机制：一方面，总量供给刚性下，需求波动在价格上体现将更加立竿见影;另一方面，供给曲线因高成本产能死灰复燃而末端陡峭，进而有助于行业短期重回供需均衡。

三、2018需求：周期平扁化显稳态，转弱阵痛或可更乐观

2018年的需求，定调稳下。不同于以往，得益于周期对冲、结构对抗与库存低位等，对于转弱的阵痛，或许可更乐观。中周期筑底下经济正自2017年小周期筑顶逐步迈入2018年小周期转弱。转弱核心在地产，利率抬升居民杠杆逆转驱动销售端萎缩，所幸结构景气错位平滑周期致幅度下行有限。拿地稳对冲开工缓，投资不改回落之势。而支撑关键或是工业低位再库存，重现13年补库路径，结构上通用、专用设备领衔下游设备制造回补。其他核心变量，基建、汽车等呈增速放缓，结构特征优于总量特征。综上，供需双降维稳钢价，叠加原料继续受制于矿石弱势供需而相对占劣，18年钢铁行业盈利仍具提升空间。

四、投资：以史为鉴，盈利驱动相对收益，节奏重于趋势

复盘周期，处于中游、两端受压的钢铁板块相对收益于历史上出现甚少，但爆发力惊人：过往，源于中游属性，钢铁相对收益常见于经济复苏初期与繁荣末端，随后，先是增量资金烘托出2014年相对收益，再是供给侧馈赠下，2016年以来，钢价强则股票强。2018年之于钢铁，虽处经济小周期转弱阶段，但供给刚性护佑，行业盈利丰厚可期，涨价/盈利乃板块相对收益之源，投资节奏重于趋势。个股关注高弹性新钢股份、韶钢松山、八一钢铁与*ST华菱;安全边际高、估值低且中长期具备行业内比较优势的宝钢股份、方大特钢、大冶特钢。

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