通过这几个投资案例，可以看出来巴菲特非常看重管理层，财务数据上看重净资产收益率和利润率，更看重净资产收益率和利润率能否进一步提升。买入价格一定要具有足够安全边际。公司业务要简单易懂。新盛唐集团为大家详细分析巴菲特的几个投资案例，希望可以帮到大家。

案例一：可口可乐公司

简单易懂：提供配方生产浓缩原浆，卖给瓶装商，再由他们做成成品卖给零售商。

巴菲特买入时机：

1987年股市崩盘，可口可乐股价较之崩盘前跌了25%。

巴菲特买了可口可乐公司股本的7%，动用了伯克希尔三分之一的资金。

和以往不同，这次巴菲特用了天价：5倍市净率和超过15倍市盈率，较市场有溢价。

巴菲特的买入理由：

1、整个70年代，可口可乐支离破碎，在饮料行业里没有创新。尽管如此，公司依然创造着数以百万计的利润。

2、可口可乐领导层发生了变化：1980年可口可乐利润率只有12.9%，新领导上任第一年就恢复到13.7%，而巴菲特买入时，利润率达到了19%。

3、1988年，可口可乐净资产回报率达到了31%。

4、从新领导上任开始7年里，可口可乐公司市值以19.3%的年复利速度增长。

巴菲特对可口可乐的估值：

虽然可口可乐当时看，估值并不便宜。但是，巴菲特更看重的是可口可乐公司未来的成长机会。

书中展示的估值过程如下：

我们可以用两段法计算1988年公司未来现金流的现值。1988年可口可乐股东盈余(自由现金流)为8.28亿元，预估下一个十年，保持15%的增长(这是一个合理的预估，因为这低于它过去七年的平均增长率)，届时股东盈余将达到33.49亿美元。让我们继续测算，从第11年起，它的增长率降低到了每年5%，用9%的贴现率(当时的长期国债收益率)，我们可以推算出，在1988年可口可乐的内在价值是483.77亿美元。

按15%的股东盈余增长，估值是483亿美元;如果按12%的股东盈余增长，则估值是381亿美元;按5%的增长则是207亿美元。1988年和1989年在巴菲特的买入期间，可口可乐的估值平均在151亿元。巴菲特的安全边际从保守的27%到乐观的70%。

巴菲特投资十年之后，伯克希尔最初投资的10.23亿美元，增长到116亿美元。

案例二：通用动力公司

背景资料：

通用动力公司是个军工企业，是美国的第二大国防产品承包商。90年代初期，美国的军工国防工业发生了根本性变化。通用动力公司的CEO进行大踏步地变革，带领公司向非军工领域进行多元化的发展，收缩在军工市场中的生意。

巴菲特买入理由：

通用动力公司并不简单易懂，而没有表现出长期的良好前景。巴菲特投资通用动力公司纯粹是作为一个短期对冲的机会，没有将其当做长期持有的投资对象。所以就没有之前投资的那些条条框框。

巴菲特买入时机：

通用动力公司决定回购股份。1992年7月，公司用荷兰式拍卖的方式，回购了1320万股，减少了30%的股本。7月22日，巴菲特致电通用动力公司CEO，告知伯克希尔公司购买了430万股。

这笔投资在18个月的时间共收获了116%的回报。

案例三：富国银行

背景资料：

在1990年左右，美国西海岸的房地产市场陷入供过于求的困境，美国银行业股价都大幅下跌。富国银行作为美国最大的房地产贷款银行之一，也难以幸免，股价在低位徘徊。1990年10月，巴菲特投资2.89亿美元购买了富国银行的股票。富国银行从1990年的2.6美元(复权价格)涨到2000年的26美元，十年翻了十倍。

巴菲特的买入理由：

巴菲特认为富国银行的管理层非常优秀，贷款的风险可控，即使发生房地产大幅下调的风险，也不会造成大幅亏损甚至倒闭。

巴菲特的买入时机：

在1989年，巴菲特已经买入了富国银行约85万股的股票，每股成本估计约为70美元。当1990年股价进步下跌后，他又大幅买入，年底共持有500万股，占富国银行总股数的9.7%，接近10%的上限，总买入成本为2.89亿美元，每股成本为57.9美元。

巴菲特对富国银行的估值：

巴菲特1990年以每股58美元买入时，富国的总股本有5200万股，相当于公司总市值为30亿美元。而公司前一年的盈利是6亿美元，我们用美国政府30年国债的平均利率大约9%作为贴现率，用6亿美元进行折算，富国银行价值66亿美元。巴菲特买入的时候比起估值低了55%。

推荐阅读：下一个房地产投资热点：养老公寓 》》》